5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇(huì)率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投(tóu)资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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